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            每日熱門:1.38億控股“羅小黑”,中文在線吞下孫宏斌大公子“果實”?

            熱衷于炒作概念的中文在線,最近盯上了頭部動漫IP。


            (資料圖片僅供參考)

            近日,中文在線擬作價1.38億元控股寒木春華,標的公司是熱門動漫IP“羅小黑”的運營方。

            而收購前,“羅小黑”與融創集團董事長孫宏斌的大公子孫喆一有著一段“緣分”。

            “羅小黑”與孫喆一

            收購公告顯示,中文在線收購的股權38.18%來自夢之城,12.87%來自圣曉文化。天眼查顯示,夢之城和圣曉文化均屬于融創文化系公司。2019年8月,融創文化集團宣布對夢之城的獨家投資,實現對其戰略控股,并借此收下夢之城旗下的“羅小黑”“阿貍”等多個動漫IP。

            在這筆并購中,“羅小黑”制作班底沒有發生根本動搖,羅小黑動畫導演“木頭”(即:章平)以及主創團隊的持股平臺靈質空間都保留了公司的股份。

            結合來看,此次股權轉讓,實際上是“羅小黑”IP從融創文化轉移到了中文在線手中。

            值得一提的是,交易方融創文化集團總裁由孫喆一擔任。多家媒體確認其為融創集團董事長孫宏斌的長子。目前,融創官網上,孫喆一的職務已經更新為“融創集團執行董事、副總裁兼文化集團總裁”。

            孫喆一曾對夢之城有清晰的設想。此前,在媒體采訪中,被問到對夢之城的設想,孫喆一表示,“圍繞夢之城,公司建立了自有動畫制作團隊,規劃新的動畫系列和大電影?!?/p>

            此外他也對“羅小黑”IP充滿期待。在2021年《羅小黑戰記》登上熱搜時,孫喆一還轉發了導演木頭的微博催更,稱“大家一等就等四五年,加速一下吧?!?/p>

            據媒體報道,2021年,寒木春華與融創文化已經簽署了第二部“羅小黑”系列大電影的投資協議。次年,融創文化還以1100萬元認繳寒木春華增資中的全部新增注冊資本3.58萬元。

            如今,“羅小黑”的控股權已經來到了中文在線手中。

            而從交易對價看,這筆收購存在不小的溢價。根據公告,2022年寒木春華實現營收2832.07萬元,凈利潤955.73萬元,截至2023年3月31日,寒木春華的資產總額僅有3928.59萬元,與之相比,1.38億元的對價并不低。

            那么,“羅小黑”的IP到底有何吸引力?

            “值錢”的羅小黑

            寒木春華自2010年開始從事動漫產品的設計及運營,核心IP《羅小黑戰記》已經實現了從漫畫、番劇、動畫電影、衍生品幾個階段的跨越,具備成熟的IP運營及開發經驗。

            公開資料顯示,“羅小黑”是寒木春華創始人章平2010年創作出的動漫形象,原型是他曾養過的一只貓。次年,以“羅小黑”為主角的動畫劇集《羅小黑戰記》第一季在B站正式上線,靠著精良的制作和可愛的形象贏得了眾多觀眾的喜愛?!读_小黑戰記》第一季在2021年正式完結,收獲全網播放量超過10億次,B站評分9.9,豆瓣評分9.6,收獲了良好的口碑。

            2015年,寒木春華開始制作動畫電影《羅小黑戰記》。2019年9月,《羅小黑戰記》電影上映,取得超過3億元的票房收入,B站評分9.9,豆瓣評分8.0,并入圍有著“動畫界奧斯卡”之稱的法國昂西國際動畫節官方長片Contrechamp競賽單元。

            影視作品之外,對于市場變現,寒木春華也進行了更多探索,IP授權是主要的手段?!傲_小黑”聯名商品涵蓋服飾、游戲、飲料、香水等多個品類,合作品牌包括森馬、明日方舟、和平精英、康師傅等。在淘寶文創IP衍生店鋪榜上,“羅小黑的小黑店”排名第三,僅次于故宮淘寶、小劉鴨雜貨鋪。

            公告顯示,此次收購的先決條件還包括夢之城要將“羅小黑旗艦店”的管理權移交給中文在線。截至目前,“羅小黑旗艦店”在淘寶上擁有36萬粉絲,是唯一的官方授權店,前述“羅小黑的小黑店”則是寒木春華周邊組運營的店鋪。屆時,兩家店鋪的管理權都將歸屬于中文在線旗下。

            無論是IP塑造,還是IP衍生品商業化,“羅小黑”都已經是“完成時”,而且還有繼續發展的潛力。目前,《羅小黑戰記2》正在制作中,已經完成了在國家電影局網站的備案公示,預計將在2024年底上映?!傲_小黑”成熟的IP和完善的商業化模式,可以給中文在線的流量和業績帶來直接加成,這或許就是中文在線愿意高價收購寒木春華股權的原因。

            公告中,中文在線表示,并購寒木春華,是公司在“決勝IP”戰略方向深入布局的重要舉措。通過收購,雙方充分利用各自資源優勢,將進一步疊加和放大IP價值。一方面,“羅小黑”的IP價值將在產能效率、IP衍生品商業化、出海等方面得到進一步放大;另一方面,借助寒木春華的優質IP和產能,將進一步提升公司海量IP動漫產品化的能力,提高市場競爭力和知名度。

            IP加持的好處顯而易見,但無法忽視的是,中文在線近年業績疲軟,1.38億元的對價是不小的負擔,“羅小黑”加入能否帶來新機,現在還很難判斷。

            五年巨虧27億元

            上市8年來,中文在線在盈利方面表現得十分消極,只有四年處于盈利狀態,扣非凈利累計不足1億元,但因斥資超17億元收購晨之科,后又以4567萬元流血甩賣,公司在2018年、2019年分別錄得大額扣非凈虧損19.66億元、6.45億元。近五年,公司的扣非凈虧損累計已經超過27億元。而且,2020年—2022年,中文在線主營業務的毛利率分別為62.68%、70.85%、49.89%,年度波動也較大。目前,公司面臨著主營業務毛利率波動較大、盈利能力持續疲軟的困境。

            連續的虧損,無疑會給公司的資金面帶來壓力。截至2023年3月31日,中文在線的流動比率為1.73,資產負債率為33.65%,而2016年公司的流動比率為6.06,資產負債率僅有10.79%,短期償債壓力明顯大增。截至2023年3月31日,中文在線的現金為2億元,和2022年的4.93億元相比有所減少。而2020年—2022年期末,公司的應收賬款、長期應收款、一年內到期的長期應收款合計應收款項賬面價值分別為1.32億元、2億元、1.72億元,均超過對應報告期的凈利潤,金額較大。

            由此來看,中文在線眼下迫切需要提振業績,以1.38億元控股寒木春華的壓力并不小。而公司似乎也意識到了資金面的緊張,選擇制定策略方便收購。藍鯨教育注意到,收購消息發布前,中文在線曾在6月披露《2023年度向特定對象發行A股股票預案》稱,擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過25.1億元,扣除發行費用后,將使用15.53億元投入IP內容資源升級建設項目。其中,公司計劃在版權采購、IP衍生制作方面分別投入12.62億元和2.91億元,合計占募資總額的62%。如果募資順利,對中文在線的現金規模將是極大的補充。

            不過,公告稱,此次發行還需要獲得深交所審批通過和證監會的同意,發行方式及時間都未確定。在籌集資金到位前,中文在線大概率仍要用自有資金來支付收購寒木春華的款項,以目前的現金規模而言并不寬裕。

            值得一提的是,中文在線當年高價收購的晨之科,就是游戲行業里較早涉及二次元領域的廠商,推出過《戰地雙馬尾》《幻想計劃》《妖怪名單》等知名游戲。這場跨界二次元的重點舉措最終慘淡收場,讓中文在線至今仍在消化其帶來的負面影響?,F在,收購寒木春華似乎代表著公司將二次進軍動漫領域,這次結果會更好嗎?

            微妙的收購時間

            今年以來,上市公司布局IP多次引發資本關注甚至熱炒。

            2月17日,華星創業與三體宇宙簽署著作權許可合同,獲得《三體》IP相關三項授權,分別是“一款AR應用程序及AR聯名設備授權”“元宇宙社區授權”“作品中一個主要人物的虛擬形象開發、設計、運營授權”,涉及AR、虛擬形象、元宇宙三大方向。重磅IP疊加AI行情,華星創業年內漲幅已經達到166.11%。

            3月7日,上海電影發布公告稱,擬以6120萬元收購爆款動畫《中國奇譚》IP運營方上影元文化51%股權。公告發布后兩個交易日,公司連續漲停,此后隨著AI行情發酵和傳媒板塊迎來修復行情,上海電影開啟股價上漲,年內漲幅已經達到153%。

            可以看到,“IP+AI”產業化受到市場關注,布局IP的動作對上市公司股價表現起到明顯的催化作用。由此,中文在線宣布收購寒木春華的時間節點更顯微妙。截至2023年6月28日,中文在線股價報收17.38元,與年內高點25.83元相比已經下跌33%。公告發布后一個交易日,公司股價有小幅回升,隨后又再次下跌。

            為何中文在線沒能像其他公司一樣股價順勢上漲?一個可能的原因是,炒作市場概念已經是中文在線的慣性操作。近三年,盡管業績萎靡不振,但公司的股價表現并不疲軟。從元宇宙到AIGC,幾乎每一個市場熱門概念,都可以看到中文在線的身影。

            2021年,元宇宙概念爆火,不論是社交、游戲還是內容等場景都希望從這個新賽道中分到一杯羹。中文在線也不例外,其在投資者互動關系平臺上發布了超過6000字與元宇宙相關的回復。此舉引來投資者和業界人士的關注,股價一路飆升,半個月漲幅就超過200%。很快,深交所向中文在線下發關注函,要求其核實說明互動閱讀業務和元宇宙概念、NFT概念的關聯性。中文在線隨后回復稱,公司目前在元宇宙和NFT尚無實際業務收入和利潤,發展路線存在不確定性。

            今年以來,ChatGPT、AIGC概念席卷全球,“AI+”行情持續發酵。1月,中文在線就頻繁在互動平臺上回答投資者有關ChatGPT、AIGC的問題。2月,公司宣布與認知智能平臺北京瀾舟科技有限公司擬在AIGC領域達成合作。3月,百度大語言模型產品“文心一言”發布,受到多方關注。中文在線表示已與百度接入“文心一言”達成合作意向,后續將把百度的智能對話技術成果應用在文字創作領域、IP元宇宙空間等AIGC應用場景。

            搭乘AIGC的快車,中文在線股價再次飛漲,2023年3月1日至4月11日,公司股價漲幅超過120%。截至目前,中文在線年內的股價漲幅已經達到了70%。但中文在線的股票異動再次引起了監管部門注意,4月12日深交所向其下發關注函,要求其說明在AIGC領域開展相關布局的具體內容等。延期五天后,中文在線的回復“姍姍來遲”,其表示,除AI主播兩年產生約500萬元收入外,其他AIGC產品尚未產生實際收入,公司的AIGC相關技術尚處于起步階段,未大規模應用于文字、動漫、視頻等內容的創作中。

            同花順數據顯示,目前中文在線擁有20多個熱點題材,不僅有快手、抖音、騰訊、百度、華為等國內互聯網科技龍頭概念,還有職業教育、知識產權、數字經濟等多領域板塊,也包括元宇宙、NFT、區塊鏈、虛擬現實、ChatGPT等市場風口題材。不過,從業務成果來看,相較于本身就深耕于某個領域、布局相關業務具有天然優勢的企業,中文在線的應用成果還需投入大量時間和金錢。

            頻繁的“炒作市場概念—股價上升—監管部門關注—回復未有實際成果”操作之后,市場對中文在線的態度正變得更加理性。上市公司熱衷講故事、頻繁轉換賽道或許能獲得市場一時的追捧,但很難走得遠。熱門IP的加持作用是顯而易見的,但“羅小黑”會不會變成下一個“晨之科”,還要看中文在線后續的操盤。

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